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公用事业行业“我国开始制定燃油车退出时间表”点评:新能源汽车对电力需求影响几何?

发布时间:2017-09-11    研究机构:光大证券

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近日,据财新网报道,“工信部副部长辛国斌9月9日在2017中国汽车产业发展(泰达)国际论坛上致辞时透露,中国已经开始研究制定禁售传统燃油汽车时间表”。

禁售传统燃油汽车,新能源汽车前景持续向好

我们认为,我国开始研究制定禁售传统燃油汽车时间表的产业、经济背景如下:1、2014、2015年《中美气候变化联合声明》、《携手构建合作共赢、公平合理的气候变化治理机制》两份权威声明中分别提到“中国将于2030年左右使二氧化碳排放达到峰值并争取尽早实现,2030年单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降60%-65%,非化石能源占一次能源消费比重达到20%左右”。目前国内碳减排压力、环境压力日益增大,使得传统燃油汽车的发展空间逐渐让位于新能源汽车;2、我国石油对外依存度连年上升,原油及油品合计对外依存度已经从2008年的50%左右上升至2017年的近70%,能源安全问题亦是新能源汽车大发展的时代背景。

中长期电力需求新增坚实支撑

禁售传统燃油汽车时间表的制定,应属涉及范围极广系统性工程,我们无法确定何时能够有实质性进展,且禁售完成时的全社会电力需求、汽车保有量、新能源汽车能源效率等指标都具有较大的不确定性。我们认为在新能源汽车加速发展的背景下,可以就其对我国电力需求的影响进行一些静态测算。测算结果显示,假设2016年我国汽车保有量约2亿辆且都为纯电动汽车的情况下,用电量的提升导致发电量较实际发生的5.91万亿千瓦时提高约15-20%。测算敏感性分析见附表。

中长期趋势不应短期化,短期电力需求增速仍将处于中低区间

长期电力需求增速预测难度极大,而中短期内,我们认为“十三五”期间全社会发、用电量增速将维持在GDP增速附近,季度级别的波动难免,但年度增速总体保持稳定,也即发、用电弹性系数将保持在1左右。与之对应,火电行业机组利用率将难以快速提升(详见《渐行渐近的火电“新常态”》),而包括水电、风电、太阳能发电等类型的可再生能源机组以及核电机组利用率则将在政策推动下持续提升。

投资建议:

维持公用事业“增持”评级,建议关注受益改革及业绩快速增长的三峡水利、涪陵电力(600452),电力龙头或潜在受益于各项改革的华能国际、国电电力、大唐发电、国投电力等,以及业绩弹性明显的地方水电黔源电力等。

风险分析:

禁售传统燃油车政策推进进度慢于预期;经济波动导致电力需求增速低于预期等。

申请时请注明股票名称