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涪陵电力:新工程投运推动业绩环比增长

发布时间:2017-10-16    研究机构:中银国际证券

公司发布2017年三季报,实现营业收入15.45亿元,同比增长36.68%; 归母净利润1.80亿元,同比增长38.71%,对应每股收益为1.12元。公司业绩数据符合我们和市场的预期。我们认为公司配网节能订单执行顺利、整体经营良好,维持买入评级,目标价下调至52.00元。支撑评级的要点

三季报盈利增长38.71%符合预期:公司2017年前三季度实现营业收入15.45亿元,同比增长36.68%;实现归母净利润1.80亿元,同比增长38.71%, 对应每股收益为1.12元。公司前三季度业绩符合我们和市场的预期。

新工程投运,单季利润环增明显:公司第三季度实现营收5.64亿元,同比增长20.09%,环比增长12.08%;实现归母净利润6,996万元,同比增长25.75%,环比增长28.51%,对应每股收益为0.44元。根据公司在手订单及工期推断,2季度末及3季度应有河南、山东青岛烟台等配网节能工程建成投运并开始贡献收益,料成为业绩环比增长的主要因素。另外, 7、8两月为用电旺季,对节能收益的提高亦有贡献。我们预计前三季度公司配网节能业务实现净利润1.1亿元左右。

盈利能力保持稳定,在手订单执行正常:公司前三季度毛利率为18.08%、净利率为11.63%,均保持稳定水平。对比公司2016年年报拟定的2017年经营计划和2017年三季报数据,公司前三季度配网节能业务的营收和净利润情况均在预期之内,在手订单均在有序执行,项目建设和回款状态均正常。 评级面临的主要风险

配网节能项目推进慢于预期,区域用电需求增速下降程度超预期。

估值:

我们预计公司2017-2019年每股收益分别为1.43、1.73、2.05元,对应市盈率分别为28.6、23.6、19.9倍,维持买入评级,目标价由65.00元下调至52.00元,对应于2018年30倍市盈率。

申请时请注明股票名称