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涪陵电力:配网节能业绩持续释放,2017年扣非净利预增46.7%

发布时间:2018-01-25    研究机构:华创证券

1.配网节能持续贡献业绩,2017年扣非净利预计同比增46.7%。根据业绩快报、三季度财报初步测算四季度单季营业收入5.15亿元,主要受重庆本地高耗能企业关停影响,供电业务收入同比减少,使得四季度单季营业收入同比微调;尽管供电业务影响营收,四季度单季净利润测算0.49亿元,净利润仍高于去年同期。

2016年公司有1900万元非经常性损益,主要为华源电力减值准备转回;2017年全年基本没有非经常性损益测算800万元左右,主要为转让重庆银科担保股权收益,测算全年扣非业绩净利润增长46.7%。

按照公司主营业务拆分,全年配网节能贡献营业收入在8亿元左右(以实际公告为准),净利润为1.6亿元左右(以实际公告为准),配网节能项目利润率在20%以上,项目高盈利性持续。

2.公司是国网系节能环保龙头,家底殷实,订单饱满。公司是国家电网节能环保板块龙头,以配网节能为切入点延伸综合能源服务。公司依托电网系统3.6万亿资产,垄断系统内优质节能项目,在建、待签合同规模饱满,每年新增订单25亿元左右,且有增长空间,项目具有高盈利性,EMC模式支撑中期业绩增长。

3.节能创造价值,公司商业模式具有高延展性。配网节能的核心价值在于节能,与国家高质量经济发展、高质量能源供应战略匹配。公司是中央企业履行国家节能战略样本,节能环保既可创造新利润增长点,且服务于国家电网输配电主业,深度绑定供区内用户,以用户为基础延伸新商业模式。

4.资本运作新平台,价值可期可待。涪陵电力(600452)产权结构清晰,且由国家电网控股,是资本运作优质平台,服务于国家电网节能环保战略;公司同时获得系统内优质项目、技术、设备、资金、人才等资源支撑,管理层具有业务开拓精神,高成长可期。

5.盈利预测:基于已投产项目业绩释放、新增订单确定性,公司业绩增长具有较强的持续性和稳定性。2017年公司净利润2.27亿元,测算2018年净利润3.15亿元,对应EPS分别为1.42、1.97,对应当前股价PE分别为24、17,维持“强推”评级.

6.风险提示:配网节能项目工期延长、国网配网投资低于预期、国家电网战略调整等。

申请时请注明股票名称